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在上半年的震荡行情中，周期成为A股市场的一抹亮色。
从代表指数来看，中证周期100指数上半年上涨8.51%，大幅跑沪深300、中证500等宽基指数同期表现(分别为0.89%、-8.96%)。从细分行业看，在31个申万一级行中，上半年仅8个行业飘红，其中周期便占据“半壁江山”。(数据来源：WIND，截至2024.6.30)
进入下半年，周期行业将进入传统旺季，这一板块行情能否继续“王者归来”？普通投资者又该如何把握周期行业机遇？一起来找找答案~
基于周期思维把握产业机会
上半年周期板块走强，有基金经理为投资者抓住了机遇，比如长城基金基金经理陈子扬。
陈子扬自2023年8月起开始共同管理长城价值甄选一年持有(A类：013674 C类013675)，根据基金定期报告，相较于一季度，该基金在今年二季度重点关注周期领域，增持了基本金属、能源板块，并调整了贵金属板块的持仓结构。
长城价值甄选二季度末前十大重仓股
(数据来源：基金定期报告，行业分类为申万二级行业分类，截至2024.6.30。重仓股数据为历史持仓，不代表现在及未来投资方向，不构成实际投资建议，也不代表产品未来表现，基金的投资范围与投资限制请以基金合同载明为准。基金有风险，投资须谨慎。)
陈子扬过往对周期行业的积极关注也在产品业绩上得以体现。基金二季报显示，截至6月30日，长城价值甄选A今年以来收益率达9.07%，同期业绩比较基准收益率0.00%，收获了显著的超额收益。(基金过往业绩不代表未来收益基金有风险，投资须谨慎。)
虽然上半年周期行业处于“顺风期”，但想要较好把握机会也并非易事。这个赛道细分领域多、产业链条长，需要研判的因素、追踪的数据也多，非常考验基金经理在周期领域的投研功底。
从担任研究员开始，陈子扬就主攻周期板块，重点关注周期品、制造业等，深耕大周期领域6年多，目前其核心能力圈已覆盖煤炭、钢铁、有色、化工、电力、交运、农业等多个行业，对周期行业具有深刻的见解和敏锐的洞察力。
在基金产品的投资管理中，陈子扬坚持“以周期思维把握产业节奏，在行业景气低点买入优质个股”理念，采取自上而下与自下而上视角相结合，从“品质、景气、估值”三大维度进行综合研判，重点关注临近周期拐点、收益风险比占优的行业，从中精选价格合理甚至偏低、景气改善的优质企业。(重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准)
周期板块的长周期或将开启
经历上半年大涨之后，下半年周期行情能否持续演绎是投资者当下较关心的问题。在陈子扬看来，海内外多重因素有望持续利好周期板块。
1、美联储降息预期升温
随着美国通胀压力缓解、非农数据降温，美联储降息预期正在增强，最新一期的美联储《褐皮书》也表明美国经济前景正在转弱，“偏鸽”的态度或预示着降息临近。而如果未来降息落地，流动性充裕的环境有望对黄金形成利好，并催化金价的新一轮上涨周期。
从历史数据看，降息环境也确实利于黄金表现。自1980年以来美联储的6轮完整货币政策周期中，在利率平台期，金价表现为震荡上涨，平均涨幅5.4%，而进入降息周期后，金价有5次实现上涨，平均涨幅25%。(数据来源：国联证券《历史上美联储降息前后金、铜如何演绎？》2023.12.15，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资须谨慎)
2、海外环境仍有不确定性
近年来，海外宏观经济和地缘政治复杂多变，不确定性因素彼此交织催生了市场对黄金这一避险品种的配置需求。以今年一季度为例，世界黄金协会数据显示，全球央行净购入黄金290吨，比近五年来的平均季度央行购金量高出69%。
各国央行的持续“囤金”推动了金价的上涨，今年以来COMEX黄金上涨18.15%，并在7月17日再次创下历史新高。(数据来源：WIND，截至2024.7.18)
同时，海外地缘冲突也重塑了原油供应路径，造成运距、运输时间、油费等多成本增加，油价也因此有望维持高位。
3、国企改革政策持续加码
除了海外因素，从国内方面看，国企改革政策也将持续利好周期板块。自2021年以来，国企价值管理、市值管理相关政策持续出台，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，提升央国企的资本市场价值。
而在央国企中，周期类公司占比较高，截至2023年底，周期板块公司在中央直管企业中占比超60%，覆盖能源动力、矿治、黄金、钢铁、运输物流等多个周期行业。未来随着国企改革的持续深化，这些周期板块公司的估值有望得到重估，长期投资行情值得期待。(数据来源：东方证券《央国企改革专题研究：有色钢铁央国企价值有望重估》20240319)
稀缺且有力的周期投资工具
周期投资机遇可期，投资者若想把握这一领域的机遇，除了长城价值甄选一年持有，或可关注陈子扬在管的另一只产品——长城周期优选(A类：021636 C类：021637)。
近年来，长城基金聚焦投资者多元化、精细化需求，持续丰富完善产品线布局，长城周期优选便是长城基金今年为投资者推出的周期投资有力工具。该基金目前重点关注行业的周期变化，包括盈利周期、产能周期、需求周期、库存周期等，力求为投资者捕捉大周期行情。
对于该基金下阶段的投资思路，陈子扬表示，周期板块各细分行业存在行业周期错位，持续具备投资机会，将重点关注贵金属、工业金属、养殖、化工、能源等景气逻辑较强的方向。(重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准)
陈子扬在管同类基金业绩情况：
①长城价值甄选一年持有期混合型证券投资基金A/C类成立于2022年4月7日，杨建华自基金成立任职，陈子扬自2023年8月14日任职，成立以来业绩如下：2022.4.7-2022.12.31、2023年的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅为-8.19%/-8.72%/-6.08%、-16.92%/-17.58%/-8.08%。
②数据源自基金定期报告，截至2024年6月30日。
风险提示：
基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。
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责任编辑：王若云 炒股资金怎么分配
